事件:2019年3月26日,财政部、工信部、科技部、发改委四部门联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。

　　乘用车:补贴版本基本符合预期,过渡期会出现持续抢装,车企将通过让利、降本、提价等方式消化补贴冲击。符合标准的车型过渡期补贴高于19年新政后的额度,Q2抢装持续。车企面对补贴大幅度对坡,有三方面的措施,让利、降本、提价。让利是必然趋势,降本在于电池售价的年降以及部分车型改用铁锂电池,提价针对网约车型以及配置升级车型。

　　客车:补贴退坡符合预期,新能源公交政策另行公布,销量有望超预期。

　　整车补贴上限总体下降50%,符合预期。新能源公交存在利好政策可能,销量有望超预期。

　　专用车:补贴退坡略低于预期,建议关注新车型的推出以及政策的支持。

　　充电运营:转变补贴方向,提升消费需求,整体符合预期。补贴充电为确定方向,利好充电桩运营类以及设备制造类龙头。政策倾向优化资源配置,从购车端补贴转向用车端补贴,加大充电等基础设施的建设,提升充电的便利性,从用车方便性的角度推动新能源汽车的发展。

　　销量预测:全年总体产销165万辆,同比+30%。动力电池80GWh,同比+40%。我们预计乘用车今年整体销量144万辆,同比增速45%。对于专用车和客车,由于政策利好公交车销量开拓,可以一定程度弥补专用车的冲击,我们判断整体销量保持不变:19年新能源汽车整体产销165万,同比增长30%,动力电池需求量约80GWh,同比增速约40%。

　　投资建议:19年补贴政策整体符合市场预期,在鼓励车型升级的同时注重安全性和使用便利性。随着全球主流车企纯电动专属平台的建造完毕,主流车型将逐步投放市场,车型丰富度以及充电便利性提升,将激发私人消费层面的大规模推广。继续推荐“全球主流供应链”龙头:电芯龙头宁德时代、国轩高科,湿法隔膜龙头恩捷股份,璞泰来、新纶科技、当升科技、新宙邦(化工组覆盖)、设备制造商龙头:先导智能、科恒股份、赢合科技以及充电桩龙头:科士达等,关注特锐德。

　　风险提示:新能源汽车政策不达预期的风险,产业链价格下降幅度超预期的风险等