摘要:本文为实现中小企业健康和发展这一目的，通过对中小企业筹资方式之不同进行比较，分析出其优缺点，并对选择筹资方式时需要考虑因素进行研究，借以明确适合中小企业在不同发展阶段的筹资方式。

　　关键词:中小企业;筹资方式;比较选择

　　Abstract: To achieve this goal the health and development of SMEs, through the different ways of financing small and medium enterprises to compare, analyze their strengths and weaknesses, and the factors to consider when selecting research financing, in order to clear for SMEs in the different financing the development phase.

　　Keywords for SMEs; financing; compare Choose

　　一、引言

　　近年来随着国内经济的不断发展以及国家各种政策的完善，我国中小企业得到显着发展，但同时也存在资金不足、筹资方式少等问题,特别是正在发展中的中小企业,严重地影响了企业的健康成长。在新的经济形势下,中小企业要树立新的理念,据实际情况选择利于企业自身发展的筹资方式,从而使企业的筹资成本最低，筹资风险最小，最终目的是使企业经济得到可持续的发展,将利益最大化。

　　二、筹资方式的类别及其优缺点

　　在我们分析筹资方式优缺点之前，首先应该明白什么是企业的筹资方式。根据国内经济界对企业筹资方式的定义来看，企业筹资方式包括两方面内容，一是企业筹集资本的具体形式，二是工具。这两方面内容明确表明了资本属性(资本债券或股权性质)及其期限。筹资方式按期限的不同又可分为短期筹资方式和长期筹资方式。

　　依据内容不同，筹资方式的划分也不同，但大体有如下几类：首先是银行借款筹资。这类筹资方式通过银行的贷款来获得资金，这种方式应用范围较为普遍，各种规模企业都可适用。

　　然后是债券筹资。这也是目前我们企业筹资的主要方式之一，是用功发型债券的方式来筹得企业发展所需要的资金，较适应于较大型的股份有限公司、国有独资公司等。

　　其次是投入资本筹资。投入资本筹资主要是一种将股票作为媒介来进行筹资的方式，这种方式在中小型及非股份制企业进行筹资时发挥着巨大作用。

　　除此以上三种筹资方式之外，还存在商业信用筹资，固定资产折旧筹资，租赁筹资等方式。

　　下面我们来对中小企业筹资方式进行比较，如表1所示。

　　三、中小企业选择筹资方式所考虑的因素

　　1.筹资风险

　　所谓筹资风险就是指企业因不能偿还筹资所致的到期债务而承担的风险。一般风险反比于成本，正比于收益。通过负债筹资所得资金(成为企业债务)需要按约定偿还本息，企业所承担的风险与还款成反比;而通过股权筹资所得资金不必进行偿还，作为企业的一种“永久性资金”，企业所需承担风险最低。根据所承担筹资风险大小，应优先选用股权筹资方式，其次才是负债筹资。

　　股权筹资相比于其他筹资方式具有较高的筹资成本，原因有二。其一是股东期望较高收益从而将财富实现最大化;其二是使用税后利润的一部分支出股利的方式无法减少所得税。但是企业中常常存在一种曲解，认为企业通过股权筹资没有成本或者成本较低，从而出现很多企业进行盲目的股权筹资造成企业运转的异常，所以必须纠正错误的曲解，促使企业的健康发展。

　　2.筹资成本

　　所谓筹资成本就是指取得和使用资金所付费用，包括用资费用和筹资费用。通过使用资金产生的费用我们通常称为用资费用，包括应付债券利息，银行借款利息，股东股利等;而为了筹得资金而支出的费用我们通常称为筹资费用，包括在发行债券和股票过程中支出的发行费，支付银行的借款手续费。

　　按不同的性质可以将筹资方式进行不同的分类。就资金性质而言，分为股权以及负债筹资两类;就筹资方式而言，可分间接和直接筹资两类。股权筹资需要在税后利润中支出股利，所以相比于负债筹资在税前支付负债成本筹资成本较高;而且由于高额的证券发行费用，直接筹资的成本相比于间接筹资方式较高。所以，应优先选择负债筹资，其次是股权筹资。在负债筹资的几种方式中，按照筹资成本的大小排列，选择顺序为借款筹资，其次是商业信用，再者是债券筹资，最后才是租赁筹资。

　　按照各种筹资方式的筹资成本大小进行比较，中小企业对于筹资方式的选择应以借款筹资、商业信用筹资、债券筹资、租赁筹资、股权筹资为基本顺序。

　　3.筹资结构

　　在多种筹资方式中选取合适的比例就是所谓的筹资结构。其合理性包含两个方面的内容：1)短期与长期筹资所构成的合理比例。长期或者短期筹资结构的调配主要取决于所筹资金的用途。若是要求资产能够保持较快的运转速度，金额比较小，且周期短易于变现，比如用于流动资产，就应选用短期筹资方式。如果用于需求资金数额比较大，占用时间比较长的投资，比如长期的投资，无形资产抑或购买固定资产，比较适合选用长期筹资方式。2)股权与负债筹资所构成的合理比例。如果负债筹资比重增加有助于提升企业的经营灵活性，可在一定程度下为企业带来财务杠杆利益;若是股权筹资增加可有效提升企业的竞争力，筹资风险会降低，且举债能力会增强。但是若负债比例过高会使企业的所承担的风险增加，所以一定要选取一个合适的负债比例，这个比例的选取应充分考虑降低风险，并且最大程度提高净资产收益率等多方面因素。据长期经验，中小企业负债比例适于控制在40%-60%。

　　四、中小企业筹资方式的选择

　　对于不同阶段的中小企业的需求，应有针对性将适宜的筹资方式应用于各个阶段。

　　1.适宜于起步阶段的筹资方式

　　在中小企业的起步阶段，往往对于资金的需求量很大，薄弱的内部积累并不能够提供足够的帮助，自身条件的不足也使企业很难吸收外部资金。这个阶段可分两种情况进行筹资：1)对于多数中小企业来讲，租赁筹资和借款筹资都是比较不错的选择。符合国家相关的政策和标准的企业最优化的筹款方式是获得银行的贷款以及财政资金，这样可以有效使筹资成本降低;其他企业可以求助于信用担保机构，抑或取得商业银行贷款;融资和经营租赁时租赁筹资的的两种方式。需求不同，应选取的租赁方式就不同。若是长期需要可进行融资租赁，可由出租人根据中小企业的要求融资进行设备购买，优点是程序简易，能较快筹得资金，其缺点就是租金过高。针对临时和短期需要的使用的资产，就可以运用典型的表外筹资方式―经营租赁方式;2)相比较与普通的中小企业，高新企业在运用这些筹资方式以外，还可以尝试风险投资公司的投资，其创业基金是高新技术有效的资金保证。

　　2.适宜于发展阶段的筹资方式

　　中小企业发展到一定阶段，逐渐由起步阶段进入发展阶段，有了一定的内部积累，相比于起步阶段拥有了较好的筹资条件，但是随之增长的是对于资金的需求量。内部积累不足以满足该阶段全部的资金需要，所以需要借助于外部筹资。除了租赁或者借款筹资外，还可发行债券抑或股票筹资。但是由于程序复杂，所筹资金有限，且限制条件多，债券筹资不足于成为首选。虽然股票筹资同样存在程序复杂，限制条件多等缺点，但是它贵在筹得资金较多，企业所需承担等闲相对较低，在提高举债能力的同时，满足了企业对于大量资金的需求。特别是有风投创业基金注入的高新企业，在创业基金逐渐退出后，选择发行股票进行直接筹资会给企业的后续发展提供有效的动力。

　　3.适宜于扩张阶段的筹资方式

　　发展阶段的下一个阶段就是扩张阶段了，特点就是企业规模的逐渐扩大，收购和兼并是常用的增强企业实力的方法。在这个阶段，一般采用增发新股抑或借款的筹资方式，但也可以股权置换或者杠杆收购的方式。所谓的股权置换就是在收购目标公司时，以本公司股票作为现金进行支付。股权置换存在两种方式，其一是卖方企业利用买方企业高买资产所支付资金购买买方企业的增资股;其二是卖方企业利用买方企业高买股权所支付资金购买买方企业的现金增资股。也可合理结合两种方法，准确方便的进行股权置换。而杠杆收购就是通过买方企业财务杠杆的逐渐增加去实现并购交易，通过举债的方式取得卖方企业的产权。若是采用该方式，买方企业收购所用的总资金中自由资金只占一部分，其余资金大部分为举债所得，目标公司作为该贷款的担保，并且将目标公司未来所产生的现金流量作为偿还债务的资金来源。

　　五、结语

　　影响中小企业筹资的因素是多方面的，一方面应积极利用其有利的外部条件，如国家政策，银行，外部资金等，另一方面还应该充分考虑自身因素，评估筹资过程中存在的风险，综合考虑各方面因素，实现企业健康发展。

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